乐动体育官方网站牛市：散户的财富“减肥”季。 格雷厄姆老早就在《聪明投资者》里提醒过我们这点。而一份研究2014-2015年牛市的报告也证实了，大多数散户在牛市里比熊市更会“瘦身”。我自己也经历了几轮牛熊的“健身”课程，包括1997-2000年的美国PC互联网泡沫、2007-2008年的A股“过山车”、2014-2015年的杠杆牛熊。这些牛市都像全动会，而我也从中总结出了一些“健身”秘诀，希望能帮大家在牛市里保持“身材”。

　　芒格说，“世界不是由贪婪驱动的，而是由嫉妒驱动的”。在牛市里，总有人因为“幸存者偏差”而成为财富故事的主角，这让我们不断往股市里“充值”，却发现自己赚钱了却比亏钱还痛苦。这是因为，我们的幸福感常常来自于比较。当你看到那些平时不如你的人，因为胆子大，赚了比你多几倍，几十倍的钱时，你也会忍不住往股市里加杠杆。2014到2015年那轮牛市，有人加杠杆加到飞起。2007到2008年，有人卖房炒股。而1997到2000年的美股PC互联网泡沫，我见证了许多人用Margin炒股的“壮举”。是的，每轮牛市总有人赚得盆满钵满，但就像etrade那个广告语说的：someone gonna win the lottery, its just not you！

　　嫉妒，会让你在牛市里把辛苦积累的财富“烧光”。而杠杆，只是嫉妒心催生的一种“打火机”。

　　在牛市的中后期，大家都知道这是一次巨大的泡沫，也知道未来某个时间点，股票或指数的点位会比现在低。但为什么大家都不走呢？因为贪婪，因为过度自信，因为每个人都觉得自己能在泡沫破灭前“出浴”。我记得2015年三四月份，许多人说聪明人只会变得越来越聪明，却不会越来越有钱。那时候，身边的聪明人都在提示风险，都在说这是一次巨大的泡沫。但那些贪婪的“勇者”，看着自己账户每天增值，都觉得自己能优雅地“出浴”。甚至有人说，我一个跌停板出来也行。但最后的结果却是，连续跌停。

　　2007年的A股牛市从1000点涨到了6000点。当时，许多人说2008年是北京奥运会，肯定要继续创新高迎接奥运会。当时有一个普遍的看法，认为2008年要到8002点，市场不到8000点以上不用走。到了2015年那轮牛市，大家觉得既然是新一轮大牛市，必须要打破上证指数6124的前期高点。于是，到了5000点时也没有人走，都觉得6000点再逃也来得及（事实上，那一轮沪深300指数已经新高了，可大家还是锚定上证指数）。

　　彼得·林奇说过，牛市买垃圾股是散户投资者最大的风险。投资中两个最大的风险：高估值+低质量，在此刻形成了交集。带来的结果是，潮水退去后股价会暴跌乐动体育，甚至永远的消亡。

　　每一轮大牛市的时候，垃圾股都会因为弹性，涨幅比优秀的公司更大。美国90年代末的PC互联网泡沫中，涨幅最大的都是一些带com的小股票。这些公司在之后的泡沫破灭中，很多都破产退市了（谁还记得那个著名的。如果当时投的是微软、思科这样的高质量公司，最多只是输掉时间而已。2007年的A股大牛市中，许多垃圾股也在之后暴跌80%以上。如果投资者当年拿的是茅台，也最多只是输时间而已。而到了2015年的牛市中，出现了传媒和计算机板块整体性的盛世。许多低质量的公司，过了十年都没回本。甚至当年乐视这样的公司最终退市了。

　　许多散户在牛市中亏钱，是源于越跌越买的“心理账户”。2007年A股6000点的时候，许多人并不是满仓。2015年5000多点的时候，许多人也逃过了第一波下跌。但是在下跌的过程中，可能是希望补仓摊薄成本的心理，也可能是贪婪的想抢一次反弹，大家总是越跌越买。导致亏损的金额越来越大。

　　记忆最深的还是2015年那一次。那一轮千股跌停的调整出现了三次，每一轮都有人冲进去抄底。毕竟在这样一个只能做多的市场，人们的惯性思维是：明天抄什么？好多人都是抄底抄死的。固然，熊市的反弹很猛烈，但如果买的是低质量高泡沫公司，后面还有很长的跌幅。

　　牛市中经常出现整体性的个股大涨，导致许多人买入一个股票很随意。经常只是随口听别人说了一句，就几万、几十万、几百万、甚至上千万的买入。要知道，平时我们买一件衣服、吃一顿饭都要货比三家。把自己辛辛苦苦存下来的钱买股票，却过于随意。

　　如果一个股票在买入的时候不明不白，那么在之后出现调整后大家也就不知道如何操作。甚至最后亏钱了，这个学费是怎么交的也不知道。一定要买入自己懂的、相信的公司。那么即便亏钱了，也能从中学到教训。

　　牛市会很长，不要只争朝夕。多花点时间把公司研究清楚，绝对会帮助我们避免亏损。

　　这个华尔街的谚语，在每一次牛市顶部都在我身边发生。1999年末的时候，有一次在纽约的一家中餐厅吃饭。那时候身边每一个中国人都在炒股，我们家很多亲戚也在炒股。当时服务我们这桌的女服务生，听到我们桌几个大人在聊股票，也跑过来给我们推荐股票。不久之后，市场就见顶了。

　　2007年那一次更加夸张。那时候上海还有很多吃早饭的路边摊。我早上去买一个老上海软蛋饼吃。给我做蛋饼的阿姨突然问我，小伙子你炒股吗？你炒股的话，我有个内幕信息可以告诉你……

　　2015年在最高点附近的时候，我有一次去家里附近修电脑，看到修电脑的一个小师傅和老板说，自己加杠杆炒股票赚了很多钱，还给老板说，如果要加多少倍杠杆，他可以有路子……

　　之前我做过一个熊市的研究，无论是A股还是美股，每一次大级别的熊市都是流动性收紧。比如说2008、2011和2015年，三次A股市场调整都有不同的经济背景，相同的只有一个点：收紧流动性。美股也是如此，2000和2007年都伴随着收紧流动性。

　　过去20年我个人经历的每一次大级别牛市，总是有人会说：这是我们人生最后一次发财的机会乐动体育，或者这是我们人生最后一波牛市。这种希望快速发财的想法，成为了许多人亏钱的诱因。

　　比如说，今天的美股远远比20多年前的PC互联网泡沫要高了。但是在那个时候，随便一个com公司上市就是翻几倍。当时身边基本上是在美国时间不久的中国新移民，大家觉得这是改变在美国命运的最重要一次机会。许多人把自己辛辛苦苦（当年赚钱真的很苦）赚的钱，投入到股票市场中，再加个几倍杠杆，期待一波牛市后住进大别墅。

　　那时候我刚去美国读高中，是第一次股票市场对我产生了巨大的冲击。好多打苦工的华人，平时租个房子还是在地下室，股票市场里面却是几万，几十万美元往里面投。吃饭多花10美金点个菜都不舍得乐动体育，最后熊市的时候每天却是几千上万美金在亏损。

　　2007年的时候，许多人也指望着一波牛市发大财。那时候确实房价相比收入要高很多，大家都指望股市赚到一大笔钱去买房子。甚至许多准备买房的年轻人，先不着急买房，希望通过股票市场置换一套。

　　到了2015年记忆最深刻，那时候一大批人说，这是我们人生最后一波牛市了，必须要好好把握。越是这种思维，越是要以小博大，最后的结果都是一地鸡毛。

　　其实think big的前提，一定是think long。巴菲特没有哪一年收益率爆炸的，但拉长看回报率惊人。

　　过去二十多年的人生岁月中，我亲身经历了好几轮股市牛熊起伏。每一次，都看到了“新韭菜”在为自己的盲目交学费。

　　我也希望这一篇文章，能够帮助这一轮牛市入场的朋友，规避财富上的亏损。做到上面提到的几条“军规”，就能实现在牛市中的盈利。

　　如果说大家只记住一条规则，那就是第一条：避免嫉妒。牛市让散户亏钱的最普遍因素，就是来自嫉妒。即便自己赚了50%了，看到有人赚了几倍，几十倍后，反而觉得自己“亏”了。从而导致了市场泡沫的高位加杠杆。

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